Hva er P/S?
P/S står for “Pris/Salg” (Price-to-Sales). Dette forholdstallet viser hvor mye investorer er villige til å betale for et selskap i forhold til selskapets inntekt (salg). Nøkkeltallet ble først introdusert av investoren Kenneth L. Fisher, som i 1984 ga ut boken “Super Stocks”.
Formelen ser slik ut:
P/S = Markedsverdi / Inntekt
• Markedsverdi: Som oftest aksjekurs ganger antall aksjer
• Inntekt: Bedriftens samlede omsetning (nettosalg)
Har du for eksempel en bedrift med årlig inntekt på 1 million kroner, og markedet verdsetter bedriften til 2 millioner kroner, blir P/S 2,0.
Hvorfor er P/S viktig?
P/S er særlig nyttig hvis bedriften din har relativt lavt eller null overskudd. Da kan ikke investorer bruke P/E (pris/fortjeneste) til å vurdere selskapets verdi. P/S gir et raskt innblikk i om aksjen (eller bedriften) er kostbar eller rimelig sammenlignet med “topplinjen” (salget ditt).
• Oppstartsbedrifter eller raskt voksende selskaper har ofte lavt overskudd i starten. Da kan P/S være et av de første nøkkeltallene investorer ser på.
• Flere bransjer har gjennomsnittlig høy P/S hvis de har stort vekstpotensial (f.eks. teknologi), mens mer etablerte bransjer “normalt” ligger lavere.
Ifølge Aswath Damodaran, som har samlet mye data om bransjetall i USA, er P/S helt nede i under 2 for en del sektorer. For S&P 500 har historiske data vist at en lavere P/S kan bety at aksjen er “billigere” (men ikke alltid).
Eksempel: Orkla ASA
For 2022 rapporterte Orkla:
• Inntekt (2022): 58 391 millioner kroner
• Markedsverdi (slutten av 2022): 71 769 millioner kroner
• P/S = 71 769 / 58 391 ≈ 1,23
Tallene viser at markedet var villig til å betale 1,23 kroner for hver krone Orkla tjente i omsetning i den perioden.
Hva er “good” eller “dyrt”?
• Under 1,5: Mange ser dette som svært lavt (potensielt undervurdert selskap).
• Mellom 1,5 og 2,5 (eller 3): Regnes ofte som akseptabel eller vanlig range.
• Over 2,5–3: Kan være dyrt, men bransjeforskjeller og vekstpotensial kan veie opp for et høyere tall.
Husk at kostnadsnivået, gjeld, konkurransefortrinn og vekstutsikter påvirker helhetsbildet.
Regnskap og “S”
“Salgs”-delen (S) i P/S avhenger av hvordan bedriften fører inntekten. I Norge brukes enten norske regnskapsstandarder (NRS) eller internasjonale standarder (IFRS). Da kan inntekten bli periodisert litt forskjellig:
• Abonnement eller milepæl-baserte kontrakter kan føre til at deler av inntekten regnskapsføres over tid.
• Hvis inntekt manipuleres gjennom for eksempel for tidlig bokføring, vil P/S fremstå som lavere eller høyere enn den egentlig er.
Kort sagt: vær oppmerksom på at “S” kan variere, blant annet etter regnskapsregler og hvorvidt du selger fysiske varer eller tjenesteabonnement.
Mikro vs. makro (nasjonalregnskap)
Husk at “inntekt” ikke alltid betyr det samme på makronivå og bedriftsnivå. Nasjonalregnskapet (fra SSB) bruker “inntekt” om alt fra personlige lønninger til hele landets totale produksjon. For en ung gründer er det relevant å vite at “markedsverdi” også har en annen betydning i makro, for eksempel når man snakker om verdien av alt et land produserer. Dette er nyttig å vite hvis du leser økonomiske rapporter i avisa eller vurderer konjunkturer som kan påvirke bedriftens marked.
Begrensninger i P/S
P/S sier ingenting om:
- Kostnadsstruktur: Hvis bedriften har høye kostnader i forhold til salget, kan overskuddet være lavt tross høy “S.”
- Lønnsomhet: Selv med høy inntekt kan bedriften tape penger. Du ser ikke om bedriften faktisk sitter igjen med noe til slutt.
- Gjeld og kapitalbehov: Høy gjeld kan øke risikoen, men vises ikke i P/S.
- Vekstforventninger: Et selskap med høy P/S kan gå lysere tider i møte—eller så kan det være overpriset.
Oppsummering
P/S (pris/salg) er et forholdstall som måler markedsverdien til selskapet ditt mot inntekten du genererer. Det er et godt verktøy, særlig i oppstartsfasen når resultatet kanskje ikke er stort nok til å vurdere lønnsomhet. Men:
• Vurder bransje og konkurrenter: En “dyr” P/S kan noen ganger være berettiget hvis du opererer i en vekststerk sektor.
• Se på regnskapstallene i detalj: Hvordan føres inntekten? Er den reell, og følger den standardene?
• Ignorer ikke kostnader, gjeld eller kontantstrøm: P/S alene gir ikke hele bildet.
Med en grunnleggende forståelse av P/S er du bedre rustet til å snakke med investorer, sammenligne bedrifter og reflektere over egen bedriftsverdi. Bare husk at én eneste multipel ikke bør være den endelige fasiten—det er alltid lurt å se på hele regnskapet, bransjen og fremtidsutsiktene.