Avkastning på egenkapital (Return on Equity, ROE) er et nøkkeltall som viser hvor mye du tjener på pengene du har investert i selskapet ditt. For unge gründere kan ROE bli viktig først når bedriften begynner å tjene penger. I oppstartsfasen kan dette tallet være lite eller misvisende, men etter hvert som du genererer overskudd, kan ROE si mye om hvor god drift og lønnsomhet du har.
Hva er ROE?
ROE gir en indikasjon på hvor effektivt selskapet utnytter aksjonærenes egenkapital for å skape overskudd. Den vanligste formelen er:
(Årsresultat / Egenkapital) × 100
Jo høyere prosenten er, desto mer avkastning får eiere eller aksjonærer igjen for pengene sine. Men hvis selskapet har veldig høy gjeld og lav egenkapital, kan ROE bli kunstig høy, noe som også innebærer høyere finansiell risiko.
Slik beregner du ROE i praksis
I teorien kan du bruke: (Årsresultat / Egenkapital ved årets slutt) × 100
Men mange anbefaler å bruke gjennomsnittlig egenkapital:
(Årsresultat / ((EK_start + EK_slutt) / 2)) × 100
Da unngår du at plutselige endringer i egenkapitalen midt i året gir et misvisende bilde.
Sammenlign med avkastningskrav
For å vurdere om ROE er “god nok”, er det lurt å se den opp mot et avkastningskrav, altså den forventede avkastningen på pengene investert i selskapet. Et selskap bør helst levere en ROE som er på nivå med eller over avkastningskravet. Dette er spesielt viktig for etablere bedrifter, men det kan også være nyttig for unge gründere å ha et framtidsmål.
Bærekraftig vekstrate
ROE kan også brukes til å estimere hvor mye et selskap kan vokse uten å hente mer kapital, ved hjelp av formelen:
Bærekraftig vekstrate = ROE × Retention Ratio
• Retention Ratio er den andelen av overskuddet du beholder i selskapet (i stedet for å ta utbytte).
• Eksempel: Har du en ROE på 15% og beholder 70% av overskuddet, blir din bærekraftige vekstrate 10,5%.
Denne beregningen gir deg et raskt innblikk i om bedriften kan vokse i dagens takt uten å trenge ekstra påfyll fra nye investorer eller banker.
Eksempler fra virkeligheten
• DNB hadde en egenkapitalavkastning (ROE) på om lag 10,39% i 2021. Sammenlignet med andre nordiske banker var dette litt under snittet på rundt 11–12%.
• Et annet eksempel er rederiet Wilh. Wilhelmsen, som et år hadde en ROE på omtrent 22,28%. Selv om dette tallet var høyt, er det viktig å undersøke om det skyldes effektiv drift, bransjeforhold eller høy gjeld.
For unge gründere kan slike eksempler vise at ROE varierer mellom bransjer og over tid. En god ROE for ett selskap betyr ikke nødvendigvis det samme for et annet, særlig om de driver i ulike sektorer med ulike risikoer.
Vær obs på gjeld
En høy ROE kan some nevnt bli drevet av høy gjeld i stedet for reell inntjening:
• Når aksjekapitalen er lav, men gjelden er høy, kan ROE stige fordi regnestykket “årsresultat / egenkapital” gir en stor brøk.
• Høy gjeld gir også høyere risiko: Inntektene kan variere, mens renter og avdrag kommer hver måned.
Se derfor alltid på ROE sammen med gjeldsgrad, totalkapitalrentabilitet (ROA) og andre nøkkeltall.
DuPont-metoden
Ønsker du å gå et skritt dypere, kan du analysere ROE med DuPont-formelen. Da ser du på hvor overskuddet kommer fra:
- Resultatmargin (Årsresultat / Omsetning)
- Kapitalens omløpshastighet (Omsetning / Totalkapital)
- Finansiell giring (Totalkapital / Egenkapital)
På den måten kan du finne ut om avkastningen skyldes god margin, effektiv drift eller mesteparten er et resultat av høy gjeldsgrad.
Oppsummering
• Avkastning på egenkapital (ROE) måler hvor mye du får igjen for pengene eid i selskapet.
• Bruk av gjennomsnittlig egenkapital gir ofte et mer nøyaktig bilde enn bare sluttsummen ved årsslutt.
• Sammenlign ROE med et avkastningskrav for å vurdere om den er god eller dårlig.
• Bærekraftig vekstrate (ROE × Retention Ratio) viser hvor raskt selskapet kan vokse uten å hente ny kapital.
• Undersøk alltid om ROE er drevet av effektiv drift, bransjefordeler eller høy gjeld.
• For unge gründere er ROE spesielt interessant etter at bedriften begynner å tjene penger, men det kan også fungere som et fremtidig mål for lønnsomhet.
Bruk et regnskapsprogram eller et økonomisystem for å få enkelt oversikt over alle relevante nøkkeltall. Da har du et solid grunnlag for å vurdere om selskapet ditt er på rett spor eller om du bør gjøre justeringer i strategi og drift.