Avkastning på investert kapital, ofte kalt ROIC (Return on Invested Capital), handler om hvor mye penger selskapet ditt tjener i forhold til de midlene du faktisk har bundet opp i virksomheten. Dette kan for eksempel være investeringer i maskiner, lokaler eller varelager. For en ung gründer er ROIC nyttig å følge med på, fordi den gir en viktig pekepinn på hvor effektivt ressursene dine brukes.
Hva er investert kapital?
Kort fortalt er investert kapital den summen som er investert i driften for å tjene penger – altså det du har brukt på alt fra kontorutstyr, varelager og maskiner til eventuelle immaterielle verdier som patent eller merkevare. Noen ganger justeres investert kapital for kontanter og rentefri gjeld, eller man velger å utelate (eller inkludere) goodwill avhengig av hva analysen skal brukes til.
▸ Eksempel: Mange velger å bruke formelen:
Investert kapital = Netto arbeidskapital + Anleggsmidler
der netto arbeidskapital = (Omløpsmidler) – (rentefri kortsiktig gjeld) – (kontanter).
Hvordan beregne ROIC?
En vanlig forenklet formel er:
ROIC = (Netto resultat) / (Investert kapital)
Noen vil i stedet bruke driftsresultat etter skatt, spesielt hvis du ønsker å fokusere mer på den reelle driften uten å ta med finansposter.
– Pass på nedskrivninger: Store nedskrivninger kan redusere bokført verdi i nevneren, og dermed kunstig øke ROIC.
– Kontanter og goodwill: Ofte regner man bort ubenyttede kontanter, og goodwill kan enten tas med eller ikke, avhengig av formålet med analysen.
Et praktisk eksempel (Orkla)
Investorkurs viser til et reelt eksempel med Orkla, der balansen ble gjennomgått for å finne investert kapital på omtrent 56,8 milliarder kroner i 2022. Ved å skille ut kontanter, rentefri kortsiktig gjeld og vurdere immaterielle eiendeler (inkludert goodwill), fikk man et mer presist bilde av hvor mye Orkla faktisk hadde investert i driften.
Selv om du kanskje driver en langt mindre bedrift enn Orkla, er prinsippet det samme: Se på hva slags ressurser du har bundet opp i virksomheten – og sjekk om de faktisk gir deg god avkastning.
Hvorfor er ROIC viktig for deg?
- Viser hvor effektivt du utnytter ressursene dine.
- Kan indikere om du har varige konkurransefortrinn (“moats”). Har du noe unikt på markedet, blir det ofte lettere å opprettholde en høy ROIC over tid.
- Bidrar til å vurdere om investeringen du gjorde, faktisk lønner seg sammenlignet med renten på eventuelle lån.
Høy ROIC og risiko
Husk at stor gjeld kan booste egenkapitalavkastningen (ROE) og påvirke vurderingen av bedriftens lønnsomhet. Men ROIC tar som oftest utgangspunkt i både egenkapital og gjeld. Det kan derfor være nyttig å se også på:
– ROE (Return on Equity): Viser hva eierne får i avkastning på egne penger, men kan bli kunstig høy hvis du låner mye.
– ROCE (Return on Capital Employed): Ligner på ROIC, men tar gjerne for seg sysselsatt kapital (egenkapital + netto rentebærende gjeld).
Flere ulike nøkkeltall gir et bedre og mer balansert bilde av bedriftens økonomiske tilstand.
Sysselsatt kapital vs. investert kapital
• Sysselsatt kapital regnes ofte ut ved å se på finansieringssiden av balansen (egenkapital + netto rentebærende gjeld).
• Investert kapital fokuserer vanligvis på aktivasiden i driften (fysiske og immaterielle eiendeler, varelager med mer).
Forskjellen kan være viktig om du vil sammenligne ulike selskaper. Bare pass på at du bruker samme definisjoner når du gjør sammenligningen.
Typiske fallgruver
- Å tro at ROIC er det eneste som teller. Bruk gjerne ROIC i kombinasjon med andre nøkkeltall som ROE og ROA.
- Høy ROIC kan være midlertidig, for eksempel etter store nedskrivninger av aktiva.
- Manglende oversikt over hvordan kontanter, goodwill og rentefri gjeld påvirker beregningen.
Oppsummert
• Avkastning på investert kapital (ROIC) viser hvor godt du bruker bedriftens midler for å tjene penger.
• Du bør avklare hvilke justeringer som passer for din virksomhet (driftsresultat vs. netto resultat, inkludering/utelatelse av kontanter og goodwill).
• Vurder ROIC sammen med andre nøkkeltall for å få en helhetlig forståelse av lønnsomheten.
• Har du et produkt eller konsept som gir en varig fordel i markedet, vil du ofte se at ROIC forblir stabilt høy samtidig som risikoen holdes i sjakk.
For en nyoppstartet gründer er det spesielt nyttig å følge med på ROIC: Det hjelper deg å se om pengene du har investert faktisk settes i arbeid på en effektiv og lønnsom måte. Ta deg tid til å oppdatere regnskapet i et pålitelig regnskapsprogram eller økonomisystem, og bruk nøkkeltallene aktivt når du tar viktige avgjørelser om videre vekst og investeringer.