EBITDA-margin

Hva er EBITDA-margin?

EBITDA-margin er et nøkkeltall som forteller deg hvor mye av inntektene (omsetningen) i bedriften din som blir igjen etter at du har trukket fra de fleste driftskostnader – men før du tar hensyn til renter, skatter, avskrivninger og amortisering. Forkortelsen EBITDA står for Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization.

I praksis betyr dette at EBITDA-margin fokuserer på den “rene” driften: den lar deg se hvor lønnsom kjernevirksomheten er når du ser bort fra gjeld (renter), skatter og store investeringer (avskrivninger og amortisering). Siden den isolerer driftsresultatet før finansiering og større kapitalkostnader, blir det enklere å sammenligne selskaper og perioder.

Kort historikk om EBITDA

EBITDA ble særlig populært på 1970- og 80-tallet, blant annet gjennom den amerikanske forretningsmannen John Malone i kabel-TV-bransjen. Han var opptatt av hvor mye “driftskontanter” et selskap kunne generere for å vokse videre, uten at renter og skattekostnader “forstyrret” bildet. Etter hvert har investorer, analytikere og selskaper tatt i bruk EBITDA for å få et kjapt overblikk over den underliggende driften.

Hvordan regne ut EBITDA-margin?

En enkel formel for EBITDA-margin er:

1. Finn EBITDA:
   • Driftsresultat (EBIT) + Avskrivninger + Amortisering
   (Noen ganger regnes det som: Inntekter – Varekostnader – Lønn – Andre driftskostnader, altså før renter og avskrivninger.)

2. Del på totale inntekter:
   • EBITDA-margin = EBITDA ÷ Inntekter

Eksempel: Tenk deg at bedriften din selger varer for 125 000 kroner i løpet av en periode, og du regner ut at EBITDA er 15 000 kroner. Da er EBITDA-marginen:
15 000 ÷ 125 000 = 0,12 = 12 %

Justert EBITDA

I mange tilfeller beregner selskaper en “justert EBITDA,” hvor man forsøker å fjerne engangsposter (for eksempel restruktureringskostnader eller oppkjøpsrelaterte kostnader) for å gi et mer “normalisert” bilde av driften. Vær oppmerksom på at bedrifter kan prioritere å justere bort enkelte utgifter, noe som kan gi et glansbilde av driften.

Eksempel: Orkla ASA

For et større selskap som Orkla, viser offentlige tall at de i en gitt periode hadde:
• 67 797 millioner kroner i inntekter
• 9 578 millioner kroner i EBITDA (etter å ha trukket fra varekostnad, lønn og andre driftskostnader)

Dette gir en EBITDA-margin på:
9 578 / 67 797 ≈ 14,1 %

Eksempelet viser hvordan man kan få et raskt inntrykk av driften, men husk at ulike beregningsmetoder kan gi noe variasjon i tallene.

Hvorfor brukes EBITDA-margin?

1. Sammenligning mellom selskaper
   Fordi den ser bort fra rentekostnader og avskrivninger, er EBITDA-margin nyttig når du sammenligner bedrifter som har ulike lånebetingelser eller eier svært forskjellig utstyr.

2. Fokus på kjernevirksomhet
   EBITDA-margin viser i hvilken grad den daglige driften er lønnsom, før du legger til særskilte faktorer som gjeld, ulike skatteordninger eller store engangskostnader.

3. Verdivurdering og oppkjøp
   Investorer og potensielle oppkjøpere ser ofte på EBITDA-margin for å vurdere hvor mye kontanter driften genererer, og hvor effektiv driften er – uavhengig av finansiering.

Vanlige misforståelser og begrensninger

1. Høye rentekostnader blir usynlige
   Har du gjeld med dyre renter, vil ikke disse komme tydelig fram i EBITDA-marginen. Du kan derfor få et for positivt bilde av lønnsomheten.

2. Avskrivninger kan være viktige kostnader
   Selv om avskrivninger ikke er en direkte kontantutgift, er de fortsatt et uttrykk for verdifall på eiendeler over tid.

3. Buffett-kritikken
   Warren Buffett har vært tydelig på at EBITDA kan “skjule” underliggende problemer. Han mener at du alltid bør ta hensyn til renter, skatter og investeringer for å få et reelt bilde av lønnsomheten.

4. Investeringer (capex) kan bli oversett
   Kapitalutgifter, for eksempel oppgraderinger av lokaler eller nytt utstyr, synes ikke i EBITDA. Dette betyr at nystartede bedrifter kan undervurdere reelle behov for kontanter når de fokuserer ensidig på EBITDA.

5. EBITDA er ikke “GAAP”
   EBITDA er et “non-GAAP”-nøkkeltall, som betyr at det ikke er strengt regulert. Selskaper kan selv velge hva de inkluderer, noe som gir rom for å pynte på tallene.

Hvordan bruke EBITDA-margin i din bedrift?

Som ung gründer vil du gjerne vite om virksomheten faktisk tjener penger på selve driften, før du tar hensyn til renter og store investeringer. Ved å følge EBITDA-margin i et brukervennlig regnskapsprogram eller økonomisystem kan du:

• Følge utvikling fra måned til måned og se om du blir mer effektiv.
• Sammenligne deg med konkurrenter i bransjen (både mindre og større).
• Oppdage områder hvor utgiftene vokser for raskt.
• Planlegge hvordan endringer i driften påvirker bunnlinjen.

Husk også å se på kontantstrømmen eller såkalte “frie kontantstrømmer” (Free Cash Flow), slik at du får med deg reelle investeringer (capex) og betalinger av renter/gjeld. Da får du et mer helhetlig bilde av økonomien.

Oppsummering

EBITDA-margin er et praktisk måltall for å vurdere den daglige driften i selskapet ditt. Det lar deg sammenligne driften over tid og mot andreselskaper, og det gir deg et tydelig blikk på hva du sitter igjen med før renter, skatt og avskrivninger. Likevel bør du være oppmerksom på at høye renter, store investeringer og andre kostnader ikke reflekteres i EBITDA.
For en helhetlig vurdering av bedriftens økonomi kan du kombinere EBITDA-margin med andre nøkkeltall som årsresultat, gjeldsgrad og ikke minst kontantstrøm. Da får du et mer komplett bilde av hvor solid og lønnsom bedriften din virkelig er.