Egenkapitalrentabilitet

Hva er egenkapitalrentabilitet?

Egenkapitalrentabilitet (Return on Equity, ROE) viser hvor mye avkastning du får på de pengene du selv eller andre eiere har skutt inn i selskapet. Den måler altså hvor effektivt en bedrift bruker eiernes egenkapital til å skape overskudd.

Formelen kan variere, men en vanlig versjon er:

(Årsresultat × 100) / Gjennomsnittlig egenkapital

• Årsresultat kan være resultat etter skatt (årsresultat) eller resultat før skatt – alt etter hva du ønsker å måle.
• Gjennomsnittlig egenkapital er ofte: (egenkapital ved årets start + egenkapital ved årets slutt) / 2.

Du kan også justere resultatet for engangshendelser (for eksempel et stort enkeltkjøp eller en uvanlig gevinst/tap) for å få et mer rettferdig bilde av den underliggende driften.

Hvorfor er det viktig?

1. Skiller mellom ulike investeringsmuligheter
   Eiere kan sammenligne egenkapitalrentabiliteten i din bedrift med alternative investeringer, for eksempel en sparekonto, aksjer i andre selskaper eller fond. Er avkastningen for lav i forhold til risikoen, kan eierne vurdere å flytte pengene sine.

2. Høy risiko = høyere forventet avkastning
   Kreditorer (banker eller andre långivere) har ofte pant og høy prioritet ved en eventuell konkurs, mens aksjonærer risikerer å miste hele investeringen. Derfor forventer man som regel en høyere avkastning på egenkapital enn på lån.

3. Sjekk om bedriften bruker kapitalen effektivt
   Egenkapitalrentabiliteten kan indikere hvor dyktige dere er til å tjene penger på de midlene dere som eiere har satt inn. En stigende ROE over tid kan tyde på at ledelsen tar gode valg og at strategiene fungerer.

Hvordan regne det ut i praksis?

La oss bruke et konkret eksempel fra Finanseksperten.no, som benytter Telenor ASA:

• Resultat før skatt (for 2019): 20 422 000 000 kroner
• Gjennomsnittlig egenkapital: (105 303 000 000 + 106 138 000 000) / 2 = 105 720 500 000 kroner

Plugger vi inn tallene i formelen, får vi:
(20 422 000 000 / 105 720 500 000) × 100 ≈ 19,3 %

Dette er et eksempel på hvordan du kan bruke års- eller førskatttall, kombinert med gjennomsnittlig egenkapital, for å finne egenkapitalrentabiliteten.

Ulike metoder for beregning

• Resultat etter skatt vs. før skatt
Noen velger årsresultat (etter skatt), andre velger resultat før skatt for å fokusere på driften før skattebelastning. Uansett metode er det viktig å være konsekvent, særlig når du sammenligner over tid eller mot andre selskaper.

• Justering for engangsposter
Store, uvanlige kostnader eller inntekter kan fordreie bildet av den løpende driften. Vurder å ta disse ut av beregningen for å få en “normalisert” egenkapitalrentabilitet.

• Immaterielle verdier og aksjetilbakekjøp
Ulike regnskapsmetoder, som bokføring av immaterielle eiendeler (for eksempel patenter), kan påvirke hvor høy eller lav egenkapitalen ser ut. Aksjetilbakekjøp kan dessuten redusere egenkapitalen og dermed øke ROE kunstig. Vær derfor oppmerksom på slike faktorer.

DuPont-analyse (valgfritt for viderekomne)

En mer detaljert måte å forstå egenkapitalrentabiliteten på er gjennom DuPont-formelen, som bryter ROE ned i 1) resultatgrad, 2) omløpshastighet på eiendelene og 3) finansiell giring. Dette hjelper deg med å se hva som driver egenkapitalrentabiliteten opp eller ned:

1. Resultatgrad (hvor mye du sitter igjen med av hver krone i salg)
2. Omløpshastighet (hvor effektivt du bruker eiendelene dine)
3. Finansiell giring (hvor mye gjeld du tar opp for å finansiere selskapet)

Risiko og gjeld

Høy gjeld kan øke egenkapitalrentabiliteten dersom den ekstra kapitalen investeres lønnsomt. Samtidig øker du risikoen for å ikke kunne betale renter og avdrag dersom inntektene svikter. Vurder derfor nøye hvor stor gjeldsgrad som passer din bedrift.

Oppsummering

• Egenkapitalrentabilitet (ROE) viser avkastningen du får på dine egne investerte midler.
• Både etter skatt og før skatt kan brukes, men du bør være konsekvent.
• Justér for store engangshendelser eller uvanlige forhold for å få et mer realistisk bilde.
• Sammenlign ROE med alternative investeringer, tilsvarende selskaper eller en “forventet” avkastning for å se om det du tjener står i stil med risikoen.
• Høy ROE er ikke alltid positivt hvis den kun er drevet av høy gjeld eller regnskapsmessige justeringer. Dykk litt dypere (for eksempel med DuPont) for å se hva som faktisk driver tallene.

Med denne kunnskapen har du et godt fundament for å vurdere hvor godt din egen bedrift forvalter eiernes kapital, og om du kan gjøre grep for å øke avkastningen på investerte midler. Lykke til!