EV/E er et nøkkeltall som sammenligner selskapets totale verdi (Enterprise Value, EV) med selskapets overskudd (E). For deg som er ung gründer, kan dette tallet fortelle noe om hvor “dyrt” eller “rimelig” et selskap er, fordi det inkluderer både aksjeverdi, gjeld og kontanter (i motsetning til noen andre multipler som kun ser på aksjeverdi).
Hva er EV?
Enterprise Value (EV) er en bredere beregning av selskapets verdi enn bare markedsverdien av aksjene. Den vanlige formelen ser slik ut:
• Markedsverdi (summert verdi av alle aksjene)
• + Gjeld (banklån, obligasjonslån eller annen rentebærende gjeld)
• − Kontanter (bankinnskudd og liknende)
Sum: Markedsverdi + Gjeld − Kontanter = EV
Noen ganger tar man også med minoritetsinteresser og eventuelle preferanseaksjer. Poenget er at EV inkluderer alt du som kjøper overtar: både aksjene, gjelden og eventuelle kontanter i selskapet.
Hva er E (Resultat)?
E, eller “earnings,” kalles ofte resultat, altså det overskuddet som er igjen etter at alle kostnader, renter og skatter er betalt. For en bedrift med et årsresultat på for eksempel 1 million kroner, er E = 1 million.
Hvordan regne ut EV/E?
Formelen for EV/E er:
EV/E = (Markedsverdi + Gjeld − Kontanter) / Resultat
Si at du har:
• Markedsverdi: 100 millioner kroner
• Gjeld: 5 millioner kroner
• Kontanter: 2 millioner kroner
• Årlig resultat: 8 millioner kroner
Da blir EV = 100 + 5 − 2 = 103 millioner kroner.
EV/E = 103 / 8 ≈ 12,9
Dette tallet (rundt 13) sier at selskapet er verdsatt til omtrent 13 ganger årets overskudd.
Hvorfor er dette nyttig?
EV/E gir et mer helhetlig bilde av verdien på et selskap enn noen andre multipler, fordi:
- Du tar hensyn til både gjeld og kontanter, ikke bare aksjeverdien.
- Det viser hvor mange ganger overskuddet du må betale for å eie hele selskapet (inkludert gjelden).
Mange er kjent med P/E (pris delt på inntjening), men det tallet kan bli kunstig lavt eller høyt hvis selskapet har mye kontanter eller gjeld. EV/E tar også hensyn til gjeld og kontanter, og gir dermed et mer “realistisk” bilde av selskapets samlede verdi.
Vanlige misforståelser
-
EV/E passer for alle typer bedrifter
– For bedrifter i veldig tidlig fase eller bedrifter som ikke tjener penger ennå, vil EV/E ofte være lite meningsfylt (negativt eller ekstremt høyt). Da ser man heller på andre multipler, for eksempel EV/Omsetning (EV/S). -
Høy EV/E betyr alltid at selskapet er overpriset
– Ikke nødvendigvis. En høy EV/E kan reflektere forventninger om sterk vekst eller spesielle fordeler (for eksempel en unik teknologi eller posisjon i markedet). Samtidig kan det også indikere at selskapet er dyrt, så det krever en dypere analyse. -
EV/E er mer nøyaktig enn P/E i alle bransjer
– Det kommer an på. EV/E er nyttig når bedriftsgjeld spiller en viktig rolle, men i kapitalintensive bransjer kan det være mer hensiktsmessig å også se på EV/EBITDA eller andre måltall. -
Bransjespesifikke forskjeller har ingen betydning
– Selv om EV/E er et generelt nøkkeltall, kan det variere mye avhengig av bransje. Visse bransjer har høy gjeldsmengde eller avskrivninger som påvirker regnestykket, så sammenlign helst bedrifter innenfor samme sektor.
Hvordan bruke EV/E som ung gründer?
Hvis du har et nystartet firma med lavt (eller negativt) resultat, er EV/E kanskje ikke den beste måten å vurdere verdien på. Du kan:
• Se på EV/Omsetning (EV/S) hvis du har inntekter, men lite eller negativt resultat.
• Vurdere EV/EBITDA som et alternativ hvis du vil ha et bilde av driftsresultat før avskrivninger og renter.
• Uansett: Pass på å bruke et regnskapsprogram eller en form for økonomisystem for å samle riktige tall for gjeld, kontanter og resultat.
EV/E blir mer aktuelt når selskapet tjener penger og du vil sammenligne totalverdien med det faktiske overskuddet. Investorer eller mulige kjøpere av selskapet ditt vil ofte se på EV, fordi det viser hva det faktisk koster å ta over hele driften (inkludert gjeld).
Kort oppsummert
- Enterprise Value (EV) = Markedsverdi + Gjeld − Kontanter (pluss eventuelle minoritetsinteresser og preferanseaksjer).
- Earned (E) = Overskuddet/Resultatet etter alle kostnader, renter og skatter.
- EV/E viser hvor mange ganger årlig overskudd du “betaler” for hele selskapet.
- Sjekk bransjeforhold og selskapets livsfase før du avgjør om EV/E er riktig nøkkeltall – unge gründerselskaper kan ofte ha mer nytte av f.eks. EV/Omsetning.
- Husk at en høy eller lav EV/E ikke er en fasit, men et signal om hvordan markedet oppfatter selskapets vekstmuligheter eller risiko.
EV/E er dermed et av flere verktøy du kan ta i bruk for å skjønne hva selskapet ditt eller andres faktisk er verdt. Som gründer er det lurt å kombinere dette nøkkeltallet med andre analyser og bransjetall for å få et solid beslutningsgrunnlag.