Forward P/E – Hva betyr det?

Forward P/E (Forward Price-to-Earnings) er en metode for å se på hvor mye investorer er villige til å betale nå for et selskaps framtidige inntjening per aksje, i stedet for hva selskapet har tjent tidligere. Dette er særlig nyttig for unge gründere med ferske bedrifter, eller for selskaper som ikke har lang historikk med positive resultater.

Enkelt forklart

Forward P/E regnes ved å ta dagens aksjepris og dividere med forventet inntjening per aksje (EPS) for det neste året (eller noen ganger de neste to årene):

• Formelen (for ett år fram):
Forward P/E = (Dagens aksjepris) / (Estimert EPS for neste 12 måneder)

Eksempel:
– Aksjepris: 50 kroner
– Forventet inntjening per aksje neste år: 5 kroner
→ Forward P/E = 50 / 5 = 10

Hvorfor er dette viktig?

1. Framtidsrettet perspektiv: I aksjemarkedet er det ikke bare historien som teller, men hvor mye selskapet kan tjene de kommende månedene eller årene.
2. Hjelper nye bedrifter: Har du negativt eller lavt historisk resultat, gir Forward P/E et bedre bilde av potensial og vekst hvis prognosen framover er positiv.
3. Bransjeforskjeller:
   – Stabile bransjer (f.eks. enkelte banker og strømleverandører): Forward P/E kan ligge rundt 15–16.
   – Høyvekstbransjer (f.eks. teknologiselskaper eller biotek): Forward P/E kan ofte ligge over 30, 50 eller til og med 100.
   Det er altså viktig å sammenligne innad i bransjen for å vurdere om en Forward P/E er “høy” eller “lav”.

Når Forward P/E er spesielt nyttig

1. Negative historiske resultater: Hvis selskapet har gått med underskudd, gir trailing P/E liten mening (siden EPS kan være negativ). Forward P/E viser hvordan tallene kan se ut når selskapet begynner å tjene penger.
2. To-års fremtidsperspektiv: I stedet for kun å se 12 måneder fram, kan man også se på to år fram i tid (for eksempel “to-års Forward P/E”). Er dagens aksjepris 30 kroner og forventet inntjening i år 0,50 kr/aksje, gir det en Forward P/E på 60×. Hvis inntjeningen estimeres til 1,50 kr/aksje året etter, faller to-års Forward P/E til 20×. Dette illustrerer potensialet dersom veksten oppnås.
3. Hurtig vekst: Framoverskuende tall fanger opp forventet stigning i salg, kundebase og marginer.

Begrensninger og usikkerheter

1. Estimatfeil: Forward P/E er avhengig av prognoser, som kan være for optimistiske eller pessimistiske. Store avvik i inntektsestimatene kan gjøre at Forward P/E-tallet bommer på virkeligheten.
2. Analytikerbias: Forskjellige analytikere bruker ulike modeller og antagelser, noe som kan gi sprikende estimater.
3. Skiftende forutsetninger: Makroforhold som renter, råvarepriser eller nye konkurrenter kan plutselig endre vekstutsiktene. Dermed må Forward P/E ofte revideres.
4. Suppler med andre nøkkeltall: Kombiner Forward P/E med trailing P/E, kontantstrømanalyser (f.eks. CFO, FCF) og andre multipler (f.eks. PEG, EV/EBITDA) for å få et mer komplett bilde.

Hvordan bruke Forward P/E i praksis

1. Planlegging og investorpresentasjoner: Hvis du skal hente investorer, kan Forward P/E illustrere framtidig lønnsomhet bedre enn kun historiske tall.
2. Sammenligning med konkurrenter i samme bransje: Er Forward P/E betydelig høyere eller lavere enn snittet i bransjen, kan det tyde på at markedet enten er svært optimistisk – eller skeptisk – til dine framtidsutsikter.
3. To eller flere år frem: For bedrifter i tidlig fase (f.eks. teknologistartups) er det ofte nyttig å se lenger fram enn bare ett år, spesielt hvis første år fortsatt er ventes å være svakt eller negativt.

Kort oppsummert

• Forward P/E gir et framtidsrettet bilde av hvor mye investorer er villige til å betale for selskapets forventede inntjening.
• Det er spesielt gunstig for nye selskaper med vekstpotensial, eller for bedrifter som har hatt negative resultater historisk.
• Bransjeforskjeller kan være store, fra rundt 15–16 i mer stabile sektorer til 100+ i hurtigvoksende segmenter.
• Husk at det er et anslag: Prognoser kan bomme, så følg oppdaterte tall og se Forward P/E i sammenheng med andre nøkkeltall og analyser.

Forward P/E er et ypperlig verktøy for å forstå hvordan aksjemarkedet vurderer framtidige inntekter, men det bør alltid brukes med varsomhet og i kombinasjon med flere andre vurderingsmetoder. For en ung gründer gir det en verdifull pekepinn på hvilken markedsverdi bedriften potensielt kan oppnå når veksten begynner å materialisere seg.