Fri kontantstrøm yield

Hva er fri kontantstrøm?

Fri kontantstrøm (ofte forkortet FCF, fra “free cash flow”) forteller hvor mye penger bedriften faktisk sitter igjen med etter at alle regningsbetalende driftskostnader og nødvendige investeringer er trukket fra. Her finnes noen ulike varianter:

1. Fri kontantstrøm til selskapet:
   Operasjonell kontantstrøm minus investeringer (f.eks. nytt utstyr eller lokaler), minus leieforpliktelser og eventuelle andre kostnader som anses som nødvendige for å drive selskapet.

2. Fri kontantstrøm til aksjonærer:
   I tillegg til punktene over trekker noen analytikere også fra renter og avdrag på gjeld, for å vise hvor mye som faktisk blir igjen “i lomma” til aksjonærene etter alt er betalt.

I praksis bruker mange nybegynnere en enklere tilnærming:
› Fri kontantstrøm ≈ (Kontantstrøm fra drift) – (Investeringer i varige driftsmidler)

Selv denne forenklede metoden gir et godt bilde av hvor mye penger selskapet potensielt kan bruke til utbytte, gjeldsnedbetaling eller andre formål.

Hva er fri kontantstrøm yield?

Fri kontantstrøm yield (ofte kalt FCF yield) er et forholdstall som uttrykker fri kontantstrøm i forhold til selskapets markedsverdi:

FCF yield = (Fri kontantstrøm) / (Markedsverdi)

Dette tallet viser hvor stor “kontantavkastning” et selskap genererer for hver krone selskapet er verdsatt til på aksjemarkedet. Dersom yielden er høy, kan det bety at bedriften gir mye kontantstrøm sammenlignet med prisen man må betale for aksjene.

Hvorfor er fri kontantstrøm viktig?

• Viser reell kontantgenerering:
Mens resultatregnskapet kan påvirkes av avskrivninger, nedskrivninger og periodiseringer, er fri kontantstrøm knyttet til faktiske utbetalinger og innbetalinger.

• Grunnlag for utbytte og vekst:
Har du positiv FCF, er det penger tilgjengelig til å betale ut utbytte, nedbetale gjeld eller investere i videre vekst.

• Indikator på driftseffektivitet:
Om du ser en stabil eller voksende FCF, kan det tyde på en sunn bedrift med god kontroll på kostnader, lager og innbetalinger.

Se på flere perioder og arbeidskapital

Fri kontantstrøm kan variere mye mellom kvartaler og år, særlig hvis bedriften:

• Investerer i dyre prosjekter (for eksempel nye maskiner, skip eller bygninger).
• Har sesongbaserte svingninger (for eksempel en butikkjede med mye varelager fra høst til jul).
• Justeringer i arbeidskapital (kundefordringer, leverandørgjeld og varelager) som kan gi store, kortvarige utslag i kontantstrømmen.

Eksempler fra praksis

• Fjord1 (fergeselskap) hadde i ett år negativ fri kontantstrøm fordi de kjøpte nye ferger. Året etter var FCF positiv igjen da investeringene var lavere, noe som viser hvor mye investeringsnivået kan påvirke tallene.
• Europris (lavpriskjede) opplever gjerne at varelageret minker markant i fjerde kvartal, noe som frigjør kontanter og øker fri kontantstrøm midlertidig.

For å få et mer representativt bilde bør man se på en periode på flere år, slik at man ikke blir villedet av enkelthendelser.

Eksempel for en ny gründer

Tenk deg at du driver en klesbutikk:

1. Operasjonell kontantstrøm – penger inn fra salg minus penger ut til lønn, husleie, strøm osv.
2. Investeringer – for eksempel kjøp av kassaapparat eller oppussing.
3. Fri kontantstrøm – det som er igjen etter at både drift og investeringer er dekket.

Dersom du selger flere varer enn du kjøper inn, og investeringene er små, er FCF ofte god. Men dersom du kjøper mye varelager på kreditt eller investerer i nye lokaler, kan FCF for året bli negativ.

Hvordan bruke fri kontantstrøm yield?

• Investorer kikker på FCF yield for å se om et selskap er “dyrt” eller “rimelig” priset. En høy FCF yield kan indikere at man får mye reell kontantstrøm per krone investert.
• Som gründer kan du tenke på dette nøkkeltallet hvis du ønsker å investere i andre selskaper (eller sammenligne ditt eget selskap med lignende bedrifter). Har du planer om å hente investorer, kan en stabil og forutsigbar fri kontantstrøm øke selskapets attraktivitet.

Påstander som trenger nyanser

• “Høy FCF yield = mye kontanter for hver krone investert”:
  Dette stemmer i teorien, men husk at FCF kan svinge fra år til år. Det er viktig å se på trender og ikke la seg blende av et enkelt “bra år.”

• “Kontantstrøm er mindre utsatt for juks”:
  Kontantstrøm er generelt mer pålitelig enn resultat, men bedrifter kan likevel påvirke tidspunkt for betalinger, kjøp og prosjekter. Du bør derfor fortsatt være observant.

Oppsummering

1. Fri kontantstrøm (FCF) er pengene igjen etter drift og investeringer.
2. Fri kontantstrøm yield (FCF yield) viser hvor mye kontantstrøm du får i forhold til selskapets markedsverdi.
3. FCF gir et mer “rett på sak”-bilde av de faktiske pengene bedriften håndterer, men kan likevel variere mye ut fra investeringer, lagerendringer og betalingsstrukturer.
4. Se på flere perioder, lær deg hvordan arbeidskapitalen påvirker kontantstrømmen, og vurder om yielden er bærekraftig over tid.
5. Som ny gründer er det lurt å forstå FCF og FCF yield hvis du vurderer vekstfinansiering, lån, eller om du skal investere i andre selskaper.

Ved å holde et øye med fri kontantstrøm, ser du bedre om bedriften faktisk klarer å generere penger her og nå – ikke bare på papiret. Det gir en solid pekepinn på selskapets økonomiske helse og potensiale for videre vekst.