Kapitalstrukturanalyse

Kapitalstrukturanalyse handler om å se på hvordan bedriften din er finansiert. Det betyr å finne balansen mellom penger du eller investors stiller opp med (egenkapital), hvilke midler du låner (gjeld), og eventuelt annen mellomform (hybridkapital). Her følger en forklaring tilpasset deg som er ung gründer og ønsker en sunn kapitalstruktur.

1) Hva er kapitalstruktur?

Kapitalstruktur betyr hvordan du får inn penger i selskapet ditt. Kort sagt:
• Egenkapital: Dine eller andres investerte penger, eller opptjent overskudd fra driften.
• Fremmedkapital (gjeld): Banklån, leverandørkreditt eller andre låneordninger.
• Hybridkapital: Kapital som har både egenskaper fra egenkapital og gjeld. Denne formen er mer vanlig i større foretak, men kan være nyttig å kjenne til også for gründere.

I norsk standard kontoplan (NS 4102) blir disse postene bokført i kontoklasse 2.

2) Hvorfor er dette viktig?

Valget mellom egenkapital og gjeld påvirker:
• Risiko: Jo høyere andel gjeld, desto større sjanse for problemer dersom inntektene faller eller rentene stiger. Konkurskostnader kan bli store, blant annet i form av advokatutgifter og tap av omdømme.
• Skattefordeler: Du kan trekke fra rentekostnader på skatten, noe som gjør gjeld attraktivt opp til et visst nivå.
• Eierskap og kontroll: Tar du inn mye ekstern egenkapital, deler du eierskapet med andre. Øker du gjelden, beholder du mer kontroll, men tar også større risiko.

3) Viktige nøkkeltall

Flere nøkkeltall kan fortelle deg om kapitalstrukturen din er sunn.

1. Egenkapitalprosent (soliditet)
   • Formel: (Egenkapital × 100) / Totalkapital
   • Bør ofte være rundt 30 % eller mer. Er egenkapitalen for lav, blir du sårbar for svingninger.

2. Rentedekningsgrad
   • Formel: (Ordinært resultat + finanskostnader) / Finanskostnader
   • Viser hvor mange ganger bedriftens resultat dekker renteutgiftene. Bør helst være over 3.

3. Gjeldsgrad
   • Formel: Fremmedkapital / Egenkapital
   • Høy gjeldsgrad = høy risiko. Samtidig kan det gi høyere avkastning på egenkapitalen hvis alt går bra.

4. Finansieringsgrad 1
   • Formel: Anleggsmidler / (Langsiktig gjeld + Egenkapital)
   • Viser om du finansierer anleggsmidler med langsiktig kapital. Bør være < 1.

5. Finansieringsgrad 2
   • Formel: Omløpsmidler / Kortsiktig gjeld
   • Viser i hvilken grad kortsiktig kapital benyttes til å finansiere omløpsmidlene. Bør være > 2, og aldri under 1.

Disse tallene finner du som oftest i balansen og resultatregnskapet, som du får fra et regnskapsprogram eller et økonomisystem.

4) Litt teori i praksis

• Modigliani & Miller (1958): Teoretisk sett er bedriftens verdi uavhengig av om du bruker mye gjeld eller bare egenkapital, så lenge markedet er “perfekt”. I virkeligheten finnes skatt og risiko for konkurs, og da vil sammensetningen av gjeld og egenkapital spille en rolle.
• Pecking order-teorien: Mange bedrifter velger alltid å bruke opptjent overskudd (intern egenkapital) før de tar opp lån, og først til slutt henter de inn ny ekstern egenkapital. Grunnen er at man ofte vil unngå å utvanne eierskapet, og lån kan være enklere og billigere – opp til et visst punkt.

5) Praktisk for deg som gründer

1. Lag en plan for hvor mye risiko du tåler. Høy gjeld gir mulighet for rask vekst, men du må kunne håndtere renter og avdrag i dårlige tider. Husk at konkurskostnader er reelle.
2. Følg med på nøkkeltallene dine. Sjekk egenkapitalprosent, rentedekningsgrad og finansieringsgradene jevnlig.
3. Husk at ikke alle bransjer er like. I noen bransjer er kapitalkravet stort, mens andre kan drifte lett videre med mindre eksterne midler.
4. Vær bevisst på kontoklasse 2 i regnskapet. Dette hjelper deg eller regnskapsføreren din å holde oversikt over lån, egenkapitalinnskudd og annen finansiering.
5. Vurder pecking order når du trenger penger: Sjekk om du har egne midler først, vurder så lån, og hent inn eksterne investorer til slutt hvis du virkelig trenger mer kapital.

6) Oppsummering

Kapitalstrukturanalyse er en måte å forstå hvordan pengene i selskapet ditt er skaffet til veie. Ved å se på balansen mellom egenkapital, gjeld og eventuelt hybridkapital, kan du finne en sunn finansiering som tåler opp- og nedturer. Bruk av riktige nøkkeltall, kunnskap om konkurskostnader og skatt, samt en bevisst holdning til risiko hjelper deg med å treffe gode beslutninger som ung gründer.

Selv om teorien sier at kapitalstruktur kanskje ikke burde spille “noen rolle” i en perfekt verden, gjør både skatteregler og reell risiko det viktig å ta finansieringsvalgene dine på alvor. Med et godt grep om kapitalstrukturen kan du sikre at bedriften din holder koken, uansett hva markedet kaster mot deg. Lykke til!