Preferanseaksjer

Hva er preferanseaksjer?

Preferanseaksjer er en type aksjer som gir eierne prioritet ved utbytte og ved en eventuell avvikling (likvidasjon) av et selskap. Det vil si at selskapet typisk utbetaler utbytte til preferanseaksjonærer før det eventuelt går penger til dem som har ordinære aksjer. Samtidig får preferanseaksjonærer vanligvis mindre eller ingen stemmerett, noe som lar gründere beholde mer av kontrollen over selskapet.

Disse aksjene regnes ofte som en mellomting mellom ordinære aksjer og obligasjoner. De har et mer stabilt og ofte forhåndsavtalt utbytte, men gir som regel mindre potensial for store kursgevinster enn vanlige aksjer.

Hvem passer dette for?

• Investeringsperspektiv:
– Preferanseaksjer kan passe for investorer som ønsker en jevn og forutsigbar inntekt fra utbytte, og som aksepterer at kursveksten er mer begrenset.

• Gründerperspektiv:
– Som nybedriftseier kan du bruke preferanseaksjer for å hente inn kapital uten å miste stemmerett på generalforsamlingen. Fordi preferanseaksjer ofte gir liten eller ingen stemmerett, kan du fortsatt beholde kontrollerende interesser i selskapet.

Vanlige kjennetegn

1. Fast eller prioritert utbytte
   – Mange preferanseaksjer har en fastsatt utbyttesats eller høy prioritet på variabelt utbytte. Det betyr at selskapet betaler dette utbyttet før man vurderer ordinære aksjer.

2. Fortrinnsrett ved likvidasjon
   – Får selskapet økonomiske problemer eller blir oppløst, står preferanseaksjonærene foran ordinære aksjonærer i køen for å få tilbakeverdier. De står likevel bak eventuelle långivere og obligasjonseiere.

3. Begrenset stemmerett
   – De fleste preferanseaksjer gir ikke stemmerett ved selskapets generalforsamling, eller har en sterkt begrenset variant. Noen preferanseaksjer kan ha betinget stemmerett (for eksempel hvis utbytte ikke utbetales).

4. Mindre volatilitet
   – Preferanseaksjer har ofte en mer stabil prisutvikling enn ordinære aksjer, men også mindre potensial for stor kursøkning hvis selskapet gjør det eksepsjonelt bra.

5. Fast innløsningspris (redemption price) og callable
   – Mange preferanseaksjer har en avtalt innløsningskurs som selskapet kan velge å betale tilbake på et gitt tidspunkt (kalles “callable”). Det betyr at selskapet har mulighet til å kjøpe dem tilbake før de “egentlig” utløper, noe som gir en ekstra trygghet men også begrenser muligheten for langvarig kursgevinst.

6. Mulighet for konvertering (konvertible preferanseaksjer)
   – Enkelte preferanseaksjer kan byttes til ordinære aksjer i selskapet på forhåndsbestemte vilkår. Dette kan være attraktivt hvis selskapets verdi øker, slik at preferanseaksjonæren får mulighet til å delta i en større verdiutvikling.

Typer preferanseaksjer (kort forklart)

1. Kumulative
   – Eventuelt ubetalt utbytte «samles opp» og utbetales til preferanseaksjonærene når selskapet igjen har midler til å betale utbytte. De må få dette før ordinære aksjer kan motta noe utbytte.

2. Ikke-kumulative
   – Hvis selskapet hopper over et utbytte, går det tapt for preferanseaksjonærene. De får ikke “samlet opp” misligholdt utbytte fra tidligere perioder.

3. Deltagende
   – Gir et fast utbytte, men kan også gi ekstra utbytte dersom selskapet gjør det svært bra og har overskudd utover et visst nivå.

4. Konvertible
   – Lar deg bytte preferanseaksjene dine mot ordinære aksjer på et senere tidspunkt, for eksempel hvis selskapets markedsverdi øker betydelig.

Eksempel i praksis

Tenk deg at du driver et lite klesmerke som trenger kapital til å utvide kolleksjonen. Du vil ikke gi fra deg hundre prosent av stemmeretten i selskapet, men ønsker likevel å lokke investorer med en form for garanti for at de får prioritert utbytte. Du oppretter derfor preferanseaksjer. Investorene får:

• Fortrinnsrett til utbytte: Hvis du har penger til å dele ut, får de betalt først.
• En fast utbyttesats som gir dem mer forutsigbar avkastning.
• Ofte ikke stemmerett: Du beholder styringen i selskapet (gjennom ordinære aksjer).

Ved en eventuell nedleggelse av selskapet, står preferanseaksjonærene foran ordinære aksjonærer i køen for å få noe tilbake — men fortsatt bak långivere og obligasjonseiere. Slik kan du skaffe midler uten å miste kontroll, samtidig som investorene får en form for “VIP-billett” til utbytteutbetalingene.

Viktige fordeler og ulemper

Fordeler

1. Stabilitet og forutsigbarhet
   – Investorer får mer stabil utbytteutbetaling, og gründeren vet at investorene nettopp er tiltrukket av denne stabiliteten.

2. Behold kontroll
   – Gründeren beholder normalt stemmeretten ved å utstede preferanseaksjer, siden disse ofte har lite eller ingen innflytelse på beslutninger i selskapet.

3. Mulighet for konvertering
   – Konvertible preferanseaksjer kan gi investorene en fleksibilitet: først en stabil avkastning, og muligheten for å bli med på større vekst senere.

Ulemper

1. Mindre kursgevinst
   – Preferanseaksjer har ikke samme potensial for kursoppgang som ordinære aksjer. Hvis selskapet går strålende, kan ordinære aksjonærer typisk få høyere gevinst.

2. Lite eller ingen stemmerett
   – Investorer som ønsker aktiv påvirkning, kan vegre seg mot å investere i preferanseaksjer.

3. Begrensninger ved likvidasjon
   – Selv om preferanseaksjonærer står foran de ordinære aksjonærene, ligger de bak långivere og obligasjonseiere. Dersom selskapet går konkurs, kan også preferanseaksjene bli verdiløse.

4. Callable
   – Dersom aksjene er “callable”, kan selskapet løse dem inn på innløsningskurs, noe som kan begrense langsiktig kursvekst for investoren.

Risiko – kan den bli verdt null?

Preferanseaksjer regnes som mindre volatile enn vanlige aksjer, men de kan fortsatt falle drastisk i verdi. Hvis selskapet går konkurs, risikerer også preferanseaksjonærene å få ingenting. De har likevel en høyere prioritet i konkursoppgjøret enn innehavere av ordinære aksjer.

Hvorfor er dette relevant for en ny gründer?

• Hente penger uten å miste kontroll
– Du kan tilby prioritet på utbytte, mens du selv sitter igjen med ordinære aksjer som gir stemmerett.

• Tiltrekke bredere investorgrunnlag
– Preferanseaksjer kan virke mer attraktive for investorer som søker fast og forutsigbar avkastning, fremfor dem som vil “gamble” på stor vekst.

• Konvertible preferanseaksjer
– En ekstra “gulrot” for investorer som ønsker å delta i eventuelle store verdiøkninger i fremtiden.

• Regelverk og formaliteter
– Husk å følge norsk aksjelovgivning og få bistand hvis du er usikker. Du kan bruke et økonomisystem for å håndtere opprettelse av ulike aksjeklasser og utbyttebetalinger.

Oppsummering

Preferanseaksjer gir investorer en prioritert rett til utbytte og høyere prioritet i konkursoppgjør, men reduserer vanligvis stemmeretten. For gründere er dette et alternativ for å hente kapital uten å ofre kontroll, samtidig som man gir investorer en “litt tryggere” aksje med mer stabil utbytteprofil. Noen preferanseaksjer er konvertible, noe som åpner for å veksle inn i ordinære aksjer senere hvis selskapet vokser. Husk at preferanseaksjer ikke er risikofrie; de kan fremdeles tape all verdi ved konkurs, men har høyere prioritet enn vanlige aksjer. Dersom du vurderer å utstede preferanseaksjer, bør du undersøke lovkrav og bruke et regnskapsprogram eller en rådgiver for å enklere holde orden på aksjetypene, utbytteavtaler og eventuelle konverteringsvilkår.